積極因素積累，市場短期有望回暖中期仍處震蕩區(qū)間

      
市場回顧：全球市場低迷震蕩，A股偏防御性風(fēng)格延續(xù)
上周，疫情在全球的加速蔓延導(dǎo)致市場對經(jīng)濟(jì)基本面的預(yù)期進(jìn)一步下修，美股重回弱勢震蕩格局也對A股的風(fēng)險偏好形成制約，市場延續(xù)了低迷的態(tài)勢。不過，美俄雙方上周關(guān)于石油問題的商討也催化了國際原油價格短期出現(xiàn)超跌反彈，市場情緒有所緩解。上周，A股整體呈現(xiàn)震蕩反復(fù)的態(tài)勢，從主要指數(shù)的表現(xiàn)來看，上證50、滬深300、中證500和創(chuàng)業(yè)板指上周的漲跌幅分別為0.27%、0.09%、-0.59%和0.15%，盤面交投活躍度繼續(xù)下滑，兩市成交金額連續(xù)4個交易日低于6000億元。從行業(yè)來看，農(nóng)林牧漁、食品飲料等防御屬性的板塊位居漲幅榜前列，而通信、傳媒和休閑服務(wù)等跌幅居前。不過，較為積極的現(xiàn)象是，上周北上資金累計凈流入超過80億元

定向降準(zhǔn)并調(diào)降IOER，政策利好持續(xù)落地 。
上周五，央行決定對中小銀行分兩步共定向降準(zhǔn)1個百分點，并下調(diào)金融機(jī)構(gòu)在央行的超額存款準(zhǔn)備金利率37個基點至0.35%。央行的定向降準(zhǔn)在一定程度上符合市場預(yù)期，旨在加大對中小微企業(yè)的扶持力度。而央行時隔12年后重啟調(diào)整超額存款準(zhǔn)備金工具，政策的信號意義則更為強(qiáng)烈。一方面，利率走廊下限的下調(diào)，將打開后續(xù)貨幣政策工具的空間，并引導(dǎo)LPR利率繼續(xù)下行；另外，超額準(zhǔn)備金利率的下降將提升商業(yè)銀行充分利用超額準(zhǔn)備金的積極性，加大對實體經(jīng)濟(jì)的扶持。盡管從歷史數(shù)據(jù)來看，A股市場短期內(nèi)對降準(zhǔn)的反應(yīng)漲跌不一，但宏觀調(diào)控政策的陸續(xù)明朗對市場將起到支撐作用。

全球疫情防控升級將有助于預(yù)期的穩(wěn)定
目前，歐美等國家仍然面臨較大的疫情傳播壓力，但各國政府重視程度提升，以及防控舉措的升級將有助于穩(wěn)定市場的預(yù)期。近日，白宮連續(xù)召開了兩場新聞發(fā)布會，美國總統(tǒng)特朗普表示紐約目前或已出現(xiàn)了一些積極的跡象。同時，意大利、西班牙等歐洲疫情較為嚴(yán)重的國家皆表示，疫情出現(xiàn)了緩和的現(xiàn)象，預(yù)計大部分國家的新增病例高點在4月將得到明確，這也有助于短期市場情緒的修復(fù)，恐慌拋售行為將暫告一段落。不過，疫情對經(jīng)濟(jì)的沖擊正逐漸顯現(xiàn)，海外市場在短期超跌反彈后仍然面臨較大的壓力。

大勢研判：積極因素積累短期市場有望回暖，中期仍處震蕩區(qū)間
A股休市期間，隨著海外疫情初現(xiàn)曙光，全球資本市場迎來全面回暖，A50期指亦受到外圍提振盤中拉升。同時，自327中央政治局會議明確了“穩(wěn)增長”的政策方向后，近期宏觀調(diào)控政策也逐漸明朗化，內(nèi)外積極因素共振之下，市場有望迎來階段性的企穩(wěn)回暖。但從中期角度來看，制約資本市場風(fēng)險偏好的因素將從疫情的擴(kuò)散逐漸轉(zhuǎn)向?qū)θ蚪?jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂，A股的趨勢性反轉(zhuǎn)行情仍需等待基本面數(shù)據(jù)出現(xiàn)改善的拐點，在此之前預(yù)計市場仍將處在震蕩反復(fù)區(qū)間。行業(yè)配置方面，國內(nèi)擴(kuò)內(nèi)需利好出臺，疊加海外資金回流，可關(guān)注盈利相對穩(wěn)定的食品飲料以及政策預(yù)期利好的汽車、家電等；此外，新老基建和科技板塊仍有望成為中長期的主線，成長板塊中盡量關(guān)注內(nèi)需主導(dǎo)的方向：如5G、云計算等領(lǐng)域。

風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟(jì)超預(yù)期下降，海外疫情出現(xiàn)惡化




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報告名稱：《財通策略·周度觀點：積極因素積累，市場短期有望回暖中期仍處震蕩區(qū)間》
對外發(fā)布時間：2020年04月06日
報告發(fā)布機(jī)構(gòu)：財通證券研究所
分析師：金晶   SAC編號：S0160519080001
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