關(guān)注兩大信號(hào)的變化，市場(chǎng)趨勢(shì)性反轉(zhuǎn)尚需時(shí)間

      
關(guān)注兩大信號(hào)的變化，市場(chǎng)趨勢(shì)性反轉(zhuǎn)尚需時(shí)間

市場(chǎng)回顧：全球資本市場(chǎng)動(dòng)蕩延續(xù)
上周，全球市場(chǎng)的動(dòng)蕩行情仍在繼續(xù)。A股周初在內(nèi)外壓力之下連續(xù)回調(diào)，海外風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)與避險(xiǎn)資產(chǎn)齊跌，市場(chǎng)對(duì)美股流動(dòng)性緊張的擔(dān)憂持續(xù)發(fā)酵。后半周，隨著海外市場(chǎng)的企穩(wěn)，周五A股下探回升。各主要指數(shù)中，上證50、滬深300、中證500和創(chuàng)業(yè)板指上周的漲跌幅分別為-6.09%、-6.21%、-4.36%和-5.69%。 從行業(yè)來(lái)看，上周全部行業(yè)均下跌，汽車、通信和房地產(chǎn)板塊跌幅居前。上周，北上資金凈流出共計(jì)337.7億元，對(duì)外資偏好的消費(fèi)白馬股、金融等板塊形成了較明顯的負(fù)面影響。

美國(guó)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)有所緩和，仍需持續(xù)跟蹤趨勢(shì)變化
上周，美股在周中觸發(fā)了3月以來(lái)的第四次熔斷。同時(shí)，美元指數(shù)大漲，黃金和國(guó)債等避險(xiǎn)資產(chǎn)下跌以及各國(guó)貨幣相對(duì)美元持續(xù)貶值的跡象均反映出美股市場(chǎng)流動(dòng)性仍相對(duì)緊張，“現(xiàn)金為王”的態(tài)勢(shì)在愈演愈烈。而美聯(lián)儲(chǔ)陸續(xù)發(fā)布的政策“組合拳”力度基本達(dá)到2008年金融危機(jī)時(shí)期的水平。上周五，美元指數(shù)出現(xiàn)沖高回落，同時(shí)國(guó)際金價(jià)有所反彈，顯示出流動(dòng)性沖擊問(wèn)題稍有緩解。短期海外的流動(dòng)性問(wèn)題是否出現(xiàn)反復(fù)仍需持續(xù)跟蹤。中長(zhǎng)期，隨著美股流動(dòng)性危機(jī)解除，A股市場(chǎng)的運(yùn)行節(jié)奏將回歸自身基本面和政策環(huán)境。

國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)有所改善，對(duì)沖政策仍可期待
周末召開的國(guó)新辦發(fā)布會(huì)上，證監(jiān)會(huì)就近期市場(chǎng)關(guān)注的問(wèn)題進(jìn)行回應(yīng)，表示當(dāng)前境外市場(chǎng)的波動(dòng)對(duì)A股存在一定負(fù)面影響，但國(guó)內(nèi)復(fù)工復(fù)產(chǎn)情況、資本市場(chǎng)改革進(jìn)展均處在有序的推動(dòng)中。上周，1-2月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)出現(xiàn)大幅下滑，盡管一定程度上市場(chǎng)已然有所預(yù)期，但仍然對(duì)風(fēng)險(xiǎn)偏好形成壓制效應(yīng)。從近期高頻數(shù)據(jù)來(lái)看，國(guó)內(nèi)生產(chǎn)活動(dòng)有所改善，各地開工率持續(xù)回暖，六大電廠耗煤量環(huán)比回升，但仍需關(guān)注消費(fèi)需求端的恢復(fù)情況，后續(xù)各地“擴(kuò)內(nèi)需”相關(guān)政策仍可期待。

大勢(shì)研判：關(guān)注兩大信號(hào)的變化，趨勢(shì)性反轉(zhuǎn)尚需時(shí)間
隨著歐美各國(guó)采取了更加積極的防控疫情和緩解流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的舉措，市場(chǎng)極度悲觀的預(yù)期暫時(shí)有望得到緩解，但信心的修復(fù)仍需時(shí)間，A股市場(chǎng)趨勢(shì)性的反轉(zhuǎn)仍需等待海外疫情出現(xiàn)拐點(diǎn)以及美股流動(dòng)性危機(jī)消除這兩大信號(hào)的出現(xiàn)。不過(guò)，偏低的估值水平、逆周期調(diào)整政策加碼以及科技周期正處于上行通道等紅利均為市場(chǎng)中長(zhǎng)期向好提供了邏輯支撐。配置方面，建議關(guān)注新舊基建交替板塊，包括建材、5G、云計(jì)算和物聯(lián)網(wǎng)等；另外，海外流動(dòng)性危機(jī)解除后，外資回流疊加擴(kuò)內(nèi)需政策利好的消費(fèi)板塊也可適當(dāng)關(guān)注。
風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)超預(yù)期下降，海外疫情出現(xiàn)惡化


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對(duì)外發(fā)布時(shí)間：2020年03月22日
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